Et La Plus Grande Fuite De Capitaux En Europe?

Le Stratège Forex qui a prédit il y a plus d'un an la plus grande fuite de capitaux de l'histoire européenne a déclaré hier que les attentes étaient devenues réalité.

Ce mardi, George, stratège Forex, Deutsche BankSaravelos a publié un rapport selon lequel « au cours des douze derniers mois, la zone euro a connu un nombre sans précédent deFuite des capitaux(flux de portefeuille), dont les sorties nettes de titres à revenu fixe ont atteint un record de 500 milliards d'euros.L'excédent du compte courant a été dépassé, créant un déficit de la marge primaire.L'euro a continué à baisser par rapport au dollar en raison de l'énorme quantité de capitaux utilisés pour acheter des obligations américaines. "

Le 6 octobre 2014, saravelos a prédit que l’europe serait confrontée à la plus grande crise de sortie de capitaux de son histoire: les capitaux européens achèteraient massivement des actifs à l’étranger au cours des prochaines années en raison des déséquilibres économiques mondiaux, de l’affaiblissement de l’euro, de la baisse des rendements à long terme et de l’aplatissement de la courbe des rendements mondiaux.

(au cours de la dernière année, la Chine est passée d'une économie axée sur les exportations à une économie axée sur la consommation, avec un taux d'épargne national réduit.)

Cela pourrait avoir un impact négatif sur le bas niveau de la monnaie de réserve de l'euro.Les monnaies de réserve sont généralement émises par des pays qui attirent des capitaux étrangers, et non par des pays dont les capitaux sortent massivement.Les turbulences institutionnelles dans la zone euro cet été ont en partie affaibli la confiance des institutions étrangères dans l'euro.Actuellement, l’euro représente 20% des réserves monétaires mondiales, mais ce pourcentage tombera à un chiffre dans les années à venir.Dans ce scénario, le commerce du pétrole libellé en euros n’est pas estimé à la vapeur, au contraire, nous pensons que la zone euro deviendra le « consommateur de dernier recours» à l’échelle mondiale.

M. saravelos a estimé que ses attentes étaient devenues réalité et a déclaré que, à court et moyen terme,EurosLes sorties de capitaux de la zone sont irréversibles et l'euro continuera à se déprécier.

« les sorties de capitaux de la zone euro vont se poursuivre dans les années à venir. D’importantes quantités de capitaux européens (en particulier allemands) sont utilisées pour l’allocation d’actifs à l’étranger, tandis que les investisseurs américains et asiatiques se désinvestissent de l’europe. En outre, les sorties de capitaux de la zone euro sont accélérées par le resserrement quantitatif des banques centrales des économies émergentes. Sans tenir compte de l’assouplissement de la BCE en décembre, la tendance à la dépréciation de l’euro devrait se poursuivre.La parité avec le dollar devrait être atteinte l'année prochaine, tombant à son plus bas niveau en 2017, avec une prévision de 0,85 par rapport au dollar.En outre, la demande continue de capitaux et d’obligations en euros à l’étranger fera baisser les rendements obligataires mondiaux dans les années à venir. »

Le Royaume - Uni a déclaré que les responsables de la Fed de New York s'opposaient à l'idée de saravelos selon laquelle la dépréciation de l'euro était due à la politique de relance de la BCE et non à des sorties de capitaux.En outre, la zone euro a toujours maintenu sa balance commerciale.Les sorties de portefeuille sont compensées par d'autres entrées nettes de capitaux, comme l'excédent du compte courant, de sorte que le taux de change de l'euro reste stable.

Mais saravelos a récemment rétorqué dans son rapport: « il n’y a pas de lien direct de cause à effet entre la balance des paiements et la dépréciation de l’euro. »

Tout d'abord, il est nécessaire de reconnaître les changements subtils qui se produisent dans les flux de biens, de services et de capitaux au cours du processus conduisant à un déséquilibre de la balance des paiements.

Supposez d'abordMarchés d'outre - merLa demande de biens (ou de services) européens est égale à la demande du marché européen pour les actifs à l'étranger.Si les marchés d'outre - mer ont besoin de plus de biens (ou de services) européens, il faudra payer plus en monnaie nationale, ce qui permettra aux Européens de détenir plus d'actifs à l'étranger, ce qui se traduira par une appréciation de l'euro.Si la demande augmente sur le marché européen, ils devront vendre plus de marchandises à des prix inférieurs.Dans un tel scénario, les excédents des comptes courants et financiers augmenteraient, mais l'euro se déprécierait.En d'autres termes, les mouvements de taux de change sont toujours dus aux variations de la courbe de l'offre et de la demande, et non à la balance des paiements.

En outre, saravelos estime que le fonctionnaire a conclu que « la dépréciation de l’euro et les sorties de capitaux n’ont que peu d’importance» parce qu’il tire ses conclusions de l’observation de la valeur du compte financier global de la zone euro – qui a peu changé.Mais parce que cette méthode prend en compte les flux de capitaux « autres investissements financiers», elle est trompeuse.

Nous n'observons que les flux de capitaux qui reflètent l'évolution réelle de l'offre et de la demande sur le marché des changes, y compris principalement les comptes courants, les investissements directs à l'étranger et les flux de portefeuille - pour arriver à la valeur de base de la balance des paiements et donc des flux de capitaux sur Le marché des changes.De ce point de vue, nous pensons que les tendances évidentes des flux de capitaux ont pris forme au cours des douze derniers mois.

En raison de la forte demande de capitaux européens pour des actifs à l’étranger, le solde sous - jacent a été brisé – un excédent de 100 milliards à la mi - 2014 s’est transformé en déficit de 300 milliards cet automne.Bien que l'on pense généralement que la dépréciation de l'euro et l'assouplissement quantitatif de la BCE sont liés, ce n'est pas tant parce que les sorties de capitaux européennes ont entraîné une forte détérioration du solde primaire de la zone euro.