土曜日：チャネル拡張を加速させる&Nbsp;婦人靴業界の急速な発展を分かち合う盛宴

土曜日のブランドを中心に、マルチブランド戦略を実施します。同社は婦人靴の製造及び小売業者として、現在「ST&SAT」（土）、「FONDBERYL」、「SAFIYA」（ソフィア）、「MOOFFY」、「RIZO」、「69」の6つの自社ブランドと「Baldinini」、「Killah」の2つのブランドを持っています。このうち、「土曜日」は会社の主力ブランドで、会社の収入と粗利益の60%以上を占めています。「ソフィア」と「フィベルレ」はそれぞれ会社の収入と粗利益の17%と10%ぐらいを占めています。

中高級ブランドの女性靴は発展の見通しが広いです。都市のホワイトカラーの女性のファッション意識と消費能力の高まることに従って、ブランドの女性靴に対する需要も著しく上昇しています。未来の女子靴市場、特に中高級ブランドとファッションの女性靴市場は広い発展空間があると予想しています。また、女性靴業界の市場集中度から見ると、まだ分散している段階にありますが、徐々に統合の兆しが見えてきました。その中、十大女性靴ブランドの市場シェアはどんどん拡大しています。

チャネル拡張のスピードアップ、急速成長期に入ります。百貨店の発展と上場融資は、会社のチャネル拡張のための有利な機会と資金保障を提供します。会社は2010年と2011年にそれぞれ300店と500店以上の店舗をオープンする予定です。つまり2011年末には、自社の店舗数は09年の倍近くになります。

内部経営管理はまだ更なる改善が必要である。会社は現在経営管理において一定の優位性を持っています。垂直統合のビジネスモデル、三位一体の研究開発システム及び快速反応の経営管理メカニズムなどの方面に体現されています。しかし、業界のトップ百麗国際線と比べて、依然として在庫管理、物流と情報システムの建設及び上流サプライヤーに対する交渉能力などの面では、さらに向上させなければならない。

短期の費用の圧力が大きいです。会社のチャネル拡張が加速しているため、短期的には費用の圧力が大きいと予想されます。主に販売人員の給料と福利費、広告費及びその他の費用の増加から来ています。また、会社の所得税の優遇期限が切れて、税率は12.5%から25%に引き上げられました。

投資の提案：会社の第1四半期の販売状況から見て、収入は31.31%伸びて、主に単店の販売量の増加による内生性の増加から来ます。通年の全体収入の伸びは30%-40%程度を見込む。短期の費用圧力が大きいことを考慮して、今年の業績の伸びは収入の増加速度を下回りますが、11年から業績の伸びが期待されている高速道路に入ります。会社の10-11年のEPSはそれぞれ0.47元と0.65元で、31倍と22倍のPEに対応する予定です。PEの角度から見て、短期評価のレベルは基本的に合理的で、しばらくは「増やす」評価を与えます。市場の価値から見れば、会社は百麗国際際線やダファニーなどの靴類会社に対して、まだ大きな差があります。もちろんこれは会社の現在の規模と成長段階と関係がありますが、会社の未来も反映しています。