「森馬服飾」の格付け引き上げで多ブランド衣料品の業績転換点を確立

森馬をに服を着せる格付けは「慎重な推奨」から「推奨」に引き上げられた。同社の2013年の純利益は前年同期比19.1%増の9.1億元で、業績の曲がり角は予定通り確立され、受注会と最近の販売データは良好で、将来の成長の確実性が強い。

　　目前来看休闲业务已调整完毕、2014年轻装上阵，童装业务继续保持快速发展，多品牌战略持续推进，账面资金雄厚且维持高现金分红，价值投资者可加大关注。目標価格を8%から38.7元に引き上げ、32.5%の上昇余地を備えている。

森馬は国内カジュアルウェアの第一線ブランドであり、回復性の伸びが期待できる。2013年の過シーズン在庫の整理が完了し、ルートの直営化管理を段階的に推進する。将来の規模メリットによる購入コストの節約はますます明らかになるだろう。同時に消費者のブランド意識の強化に伴い、一線ブランドは二、三線ブランドと雑ブランドの市場シェアを占め、集中度が激化する。今後3年間の収入複合成長率は15%前後（春夏の受注は10%増）を見込んでいる。

バラバラは名実ともに子供服の第一ブランドで、発展の余地が広い。国内の子供服業界は依然として急速な発展段階にあり、80、90後の両親は製品の専門、健康、ファッション性をより重視し、ブランドの集積性は他のサブ業界より強い。バラバラはすでに高いブランドの粘性と影響力を確立しており、2.5%の市場シェアも同業をはるかに上回っているが、米国市場のcarter’sの12%前後の割合に比べて、依然として大きな向上空間を備えている。也将受益于单独二胎的开放以及后续可能的政策推进。今後3年間の収入は複合的に25%以上増加する見込み（20%面積拡張、春夏受注は20%増加）。

多ブランド戦略の推進は、中長期的な業績貢献をもたらす。主にハイエンドブランドの買収合併または代理を通じて、細分化市場に拡大し、製品配置を改善し、家庭を満たすに服を着せる需要。

貨幣資金は約45億元で、経営キャッシュフローは安定しており、上場以来毎年1株当たり1元の現金配当を維持しており、将来も高い割合の現金配当を維持する見通しだ。

子供服事業の急速な発展とカジュアルウェアの回復的な成長を考慮し、2014年の利益予測を4.6%上方修正し、2014-15年の純利益はそれぞれ前年同期比21.2%と26.3%増加し、1株当たり利益は1.64元と2.07元に対応した。

森馬は国内のカジュアルウェアと子供服のトップであり、将来的には業界集中度の激化に恩恵を受け、業界平均よりも速い規模の成長を獲得するだろう。レジャーと子供服事業に2014年の15と25倍の目標市場収益率を与え、45億元前後の現金を加えると、合理的な市場価値は260億元で、1株当たりの価格は38.67元に対応する。