アリババから見た香港株の私有化

月曜日、アリババの株価は4%上昇して「ダブル11」を迎え、盤中最高は119.45ドルに触れ、時価総額は初めて3000億ドルを超えた。ニューヨーク交通所に上陸して以来、アリババの累計上昇幅は70%を超えた。2007年に比べて、アリババが香港に上場したことも投資家の狂気を引き起こしたことがある。その後、2012年に私有化退市された。

2007年、香港ハンセン指数が歴史の頂点に突き進んだ際、香港株市場はアリババを迎え、投資家感情は狂ったようになった。数日の公開発売期間中、凍結資金は4500億香港ドルに達し、257倍を超えた。国際配給の面では、アリババは14000億香港ドルの買収を誘致し、千を超える機関投資家が参加し、186倍を超えた。

アリババが取引を始めると、株価は2倍に高騰し、取引量が膨大になり、取引システムを崩壊させるところだった。その年、アリババは112倍だった2007年の市場収益率を予測して株式を募集したが、上場初日の市場収益率は325倍に急上昇した。

残念ながら、いい景色は長くありません。その年に熱伝された「香港株直通車」は起動せず、1年後には世界金融津波を迎え、香港株は5割以上暴落した。アリババ市の価値損失は200億ドルを超え、2007年11月30日の高値から2008年10月28日の低位まで91%急落した。2012年になると、アリババグループは上場5年間のアリババの私有化をさらに決定し、株価13.5香港ドルの価格を採用し、持ち株株主に株式を買い戻すことを提案し、市場の話題を呼んだ。当時、多くの国内外メディアが筆者に電話をかけてきたが、最初の問題は「温天納、アリの私有化の原因と結果をどう見ているのか？公平なのか？」だった。

かつて誰かが言っていた、アリババ上場5年間は、株主がもたらす数十億ドルの無利子融資を使用した。ただし、株主が買い戻しに同意しない場合は、反対票を投じることができます。私有化が最終的に通過できなければ、株価は原形に戻り、小株主にはリスクがある。

その時にプライベート化その際、プライベート化はヤフーとの株式問題を解決するためだと市場では指摘されている。同時に、今後グループ全体の上場を容易にするためにも。また、買収価格の問題で小株主の権利も注目され、市場での議論が大きくなっている。復札後のアリババは私有化停止を発表する前より42.7%上昇し、私有化価格に近づいている。

上場企業の私有化は香港市場では珍しくない。通常、市場が望ましくない場合、企業は私有化を提案することを検討します。主因は通常株価低迷し、純資産の生産額を下回ったが、出来高は長期的に低く、証券は融資機能を失い、上場は意味を失ったなど。市場が好調で株価が高い企業の場合、企業が私有化を提案することは、小株主の同意を得ることが難しく、コストも高い。

上記の特徴のほか、私有化を掲げる企業は一般的にキャッシュレベルが高く、単一大株主が5割以上の絶対持ち株を保有しているなどの特徴がある。また、一部の企業では、将来性が非常に美しく、公衆には理解できないと感じている可能性があります。さらに、将来の配当金を公衆と共有したくないため、私有化を行うという極端な状況も存在します。もちろん、企業自身の発展と親会社グループの統合も重要な考慮要素である。

傘下の資産を低価格で大株主の民間企業に移し、上場エンティティを表面上はまだ上場しているが、重要資産はとっくに移転され、曲線の私有化を行っている上場企業もある。もちろん、アリババのように私有化後、全体的に計算し、巻き返しを狙う企業もある。また、一部の上場企業では株価に資産価値が反映されていないこともあり、大株主は本当に小株主のことを考えて、今後もそのまま再上場を期待している。しかし、このようなケースは多くありません。逆にアリババのように、元上場企業の資産を分割したり再編したりすることが多い。

私有化プログラムから見ると、一般的に、私有化は一般的に制御株主によって提案され、純現金または証券に現金選択権がある方式で、他の小株主に全数株式を購入する。民営化が成功すれば、上場企業は上場廃止を申請する。