アリババの株価腰砕け疑惑はさらに深刻だ

アリババはすぐに株価が再び急落するとの疑問に答えたが、株価が急落し続ける現実を変えることはできない。2015年初めから現在まで、アリババの株価の累計下落幅は40%に近づいている。

上場1周年を迎える節目の時期に、アリババしかし、市場価値が3割縮小する厳しい情勢に直面しているが、市場はその株価が腰砕けになることに疑問を抱いている。

2014年9月19日、アリババは68ドル/株の発行価格でニューヨーク証券取引所に上場し、米国株式市場史上最大規模のIPOを完了した。さらに市場を驚かせたのは、アリババが上場初日に38.07%急騰し、時価総額は2314.39億ドルに達し、グーグルに次ぐ2番目のインターネット企業となったことだ。その後2カ月、アリババの株価は高らかに上昇し、2014年11月10日に119.15ドル/株の最高値に達し、累計上昇幅は75%に達した。

そして、いい景色は長くありません。アリババ株価の大上昇の勢いは急に止まり、長期的な揺れの下り坂に陥った。2015年8月24日、アリババが初めて発行価格を割った後も衰えを隠せず、9月11日に64.63ドル/株を取得し、最高値より45.76%下落した。この計算によると、アリババの最新時価総額は1612億8400万ドルで、上場初日より3割超縮小した。

アリ氏は株価に首を切られた

先週、アリババの株価は一時的に回復の兆しを見せていたが、投資機関が株価を下げるという予想を変えることは難しく、株価が腰砕けになるのではないかとの疑問も出ている。

スイス銀行（UBS）はアリババの目標価格を101ドルから93ドルに引き下げ、短期商品取引総額（GMV）予想と収入予想を小幅に引き下げ、アリババのリスク割増額を引き上げた。

国際投資銀行パシフィッククラウン証券（Pacific CrestSecurities）はマクロ経済の低迷と新興市場の為替変動の影響を考慮し、アリババの目標株価を94ドル/株から80ドル/株に引き下げ、2016年度と2017年度の商品出来高（GMV）の成長率予想をさらに引き下げた。

商品取引額の予想低下については、アリババも同様の予想を発表した。アリババによると、中国の消費者支出が低迷しているため、2016年第2四半期のGMVは当初の予想を下回り、幅は1桁の中端区間となる見通しだ。

「バロン週刊」が9月14日に掲載した表紙記事によると、中国の経済情勢が困難で電子商取引競争が激化しており、アリババの文化とガバナンスに対する政府の審査強化などの要素を総合的に考慮し、アリババの株価がさらに50%下落する可能性があると考えている。

これに対し、アリババのボブ・クリスティ報道官は同日、同記事について「内容が事実と一致せず、断章の意味を取り、記者の結論に誤解がある」と答え、バロン週刊誌の編集者に苦情を申し立てた。

アリ大暴落の原因は底をついた

アリババはすぐに株価が再び急落するとの疑問に答えたが、株価が急落し続ける現実を変えることはできない。2015年初めから現在まで、アリババの株価の累計下落幅は40%に近づいている。

総合的に見ると、アリババの株価が引き続き大きな打撃を受けているのは、中国経済の成長率が減速し、業績が予想に及ばないなど、多方面からの共通の影響だ。

その中で、中国経済の成長率の減速による市場のマクロ経済への懸念は重要な問題であり、アリババを含む中概株に重大な影響を与えている。ここ数年来、中国経済の成長率は二重から単に変わり、今ではさらに「保七」を最優先の位置に置き、経済の成長率は明らかに減速している。米国市場では一般的に中概株の評価値が低下しており、業績の表現はまだ可能であっても、将来の経済が引き続き減速しているとの判断に基づいて、中概株の株価成長に懐疑的である。

アリババにとって、その営業収入と利益源の過半数は中国市場から来ているため、中国経済の影響を受けていることが明らかになった。アリ氏は季報で、現在の中国の経済成長が減速しているため、同社の売上高と利益は「大きな不利益を受ける可能性がある」と明らかにした。

財報によると、アリババの2016年度第1四半期の営業収入は202.45億元（約32億6500万ドル）で、前年同期比28%増加し、ウォール街が予想していた33億9000万ドルを下回った。非米国共通会計基準に基づき、純利益は前年同期比30%増の94.96億元（約15.32億ドル）、同期の中国小売市場の商品取引総額（GMV）は34%増加し、3年ぶりの低さを記録した。

数字だけを見ると、アリの業績は悪くないが、業績の伸びが予想に及ばなかったため、市場は大きな反応を示した。季報が出た日、アリの株価は一時8%下落した。

また、より厳格な規制要件もアリの株価下落の原因の一つとなっている。2015年初め、国家工商総局はアリ系ネット取引に5つの問題があると非難し、工商総局がアリの偽物を調査した事件は発酵を続け、その影響を受けてアリの株価も下落し続けた。

しかし、注目すべきは、中国のインターネット会社大手3社の市場収益率を見ると、アリババ、百度2015年の収益率はそれぞれ25倍、24倍、31倍だった。この点から見ると、アリババの株価は小幅な上昇余地を排除していない。将来アリの株価はどうなるのか、注目してみましょう。