金風科技の純利益は五年ぶりの安値を記録しました。

彭博新能源財経（BNEF）が発表した2019年の全世界の風力発電メーカーの新増設容量ランキングでは、新疆金風科技股份有限公司（以下、金風科技といいます。002202.SZ）は28%の市場シェアで国内第一の強風機メーカーの地位を維持しています。

市の占有率、技術などの方面の優位に頼って、金風の科学技術は国内の風のニュース市場で第1位を占めます。それでも、この大手はここ数年、業績不安に悩まされてきた。最新発表された2019年の業績によると、金風科技の純利益はここ5年間で最も低くなりました。しかも、この会社の時価総額は2年足らずでほぼ「腰切り」になりました。

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純利益は5年ぶりの安値を記録した。

2019年、金風科技は営業収入382.45億元を実現し、同33.11%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は22.10億元で、同31.30%減少した。この「増収不増益」の業績成績表は金風科技を困惑させました。史上最高の営業収入を記録した時に、この会社の純利益はここ五年来の最低に下がりました。

国内最大の風力発電機メーカーとして、金風科技「現金乳牛」の業務を行っているのは各種の風力発電機の販売です。2019年、この業務は同社に288.70億元の営業収入をもたらし、総営業収入の75%を占めています。21世紀の経済報道記者が金風科学技術のここ数年の販売データを調べたら、同社は昨年の風力発電機の販売が新たな高値を記録し、8.17 GWに達し、販売の伸びは「業界の大繁栄」の2015年に次ぐものとなった。

金風科技が昨年対外に販売した風力発電機の機種は1.5 MW、2.0 S、2.5 S、3.0 S及び6.0 Sで、それぞれ異なる定格電力に対応して、国内の風力発電機の大型化の傾向に適応します。このうち、2.0 S、2.5 Sは主力商品で、2019年の販売容量はそれぞれ4.73 GW、2.35 GWで、同8.55%、215.84%伸びた。

実際、2.0 Sと2.5 Sの機種の販売が大幅に増加したことが、金風科学技術の2019年の純利益成長を阻害する要因となっている。

年報によると、同社の2.0 Sと2.5 Sの2機種は昨年それぞれ営業収入148.10億元、77.88億元を実現し、前年同期比でそれぞれ2.87%増の169.29%増となった。しかし、この2つのモデルの営業コストはかなり高く、それぞれ130.45億元、69.36億元で、同12.26%、192.66%伸びた。

上記の2つの機種の営業コストの伸びは営業収入の増加速度を上回っており、この2つの機種は昨年販売した粗利率が大幅に低下したことを意味しています。年報によると、2.0 Sと2.5 Sの粗利益率はそれぞれ11.92%、10.93%で、2018年よりも7ポイント低下した。

「金風科技2019年2.0 Sと2.5 Sの製品の販売量が大幅に増加したのは注文実行周期の影響を受けている」新エネルギー業界の分析者は21世紀の経済報道記者に、風力発電業界の一年ぐらいの注文周期を考慮して、金風科技が昨年実施した注文は実際には2018年に落札されました。同時に、この部分の注文機種は製品更新の代替と生産能力過剰の影響を受けて、低価格注文になり、お金を儲けていません。

新時代の証券が最新発表した研報も似たような見方を示しています。同機構は「価格から見ると、2018年第3四半期は業界価格の低さで、全体の注文納期は12～18ヶ月で、金風科技2019年は全体的に前期の低価格注文を消化する過程にある」と指摘している。

しかし、風力発電のこのような周期的な業界にとって、生産能力の過剰が悪性市場競争を招くため、さらに誘発する“価格戦争”はほぼ一定の時間ごとに現れて、これも金風の科学技術のここ数年来の営利の不安定な1つの重要な要素になります。

2020年底でリバウンド？

純利益が3割以上減少したことは、金風科学技術にとって、重要視される経営の滑落現象である。実際には、非経常損益を差し引いた純利益データを参考にすれば、同社の昨年の売上高の落ち込みはより顕著になる。年報によると、金風科技の2019年の非純利益は16.21億元で、43.53%下落し、2014年以来の低水準を記録した。

しかし、業界関係者の目から見れば、この大手企業は今年中に一陽来復の見込みがあります。

前述の新エネルギー業界の分析者は21世紀の経済報道記者に対し、国内の風力発電業界の補助金の退坂による「争奪装潮」の影響で、風力発電の全機の需要が旺盛で、全機の入札価格は2019年から上昇しており、金風科技が今年実施した注文価格は去年より著しく高くなり、業績が向上する見込みです。

瑞銀証券中国の公共事業、新エネルギー及び環境保護業界のアナリスト、劉帥は21世紀の経済報道記者のインタビューを受けて、風電業界の補助金の退坂時間の影響を受けて、今明二年は「突貫装着ブーム」が発生する可能性があり、今年は風力発電業界の増設量または30 GWから35 GWに達し、全体のファン業界の需要は一定の支持があると考えています。国内のファンメーカーの製品の輸出が小さいことを考慮して、今年の海外の疫病は風力発電業界全体に対して大きな衝撃を与えませんでした。また、新エネルギー業界の「14・5」計画が過激化する可能性があるということを知っています。これは今後数年間の風力発電設備の量にとって、より良い促進になります。

21世紀の経済報道記者は風電企業の人士から2019年の国内主流風電機械の入札価格を獲得しました。価格によると、昨年の国内の2 MW、2.5 MWの風力発電ユニットの価格はそれぞれ3700元/キロワット、3900元/キロワットぐらいまで上昇した。また、同関係者によると、金風科技は昨年末のある入札で、その2.5 MWと3.0 MWの入札価格はいずれも4000元/キロワットを超えた。

低価格注文の影響で、金風科技は昨年風力発電機の販売業務全体の粗利益率は12.30%まで低く、2018年より6.89ポイント大きく減少しました。しかし、新注文の執行はこの局面を転換させ、中信証券は「前期の低価格注文圧力がほぼ解放されるにつれて、値上げ注文が続々と執行期に入ってきた。また、モデルプラットフォームの簡素化が最適化され、金風科学技術ファンの粗利率は15%前後に回復する見込みだ」と分析している。

また、金風科学技術の統計によると、同社は2019年末に年初とほぼ同じ20.9 GWで注文し、手作業で十分に注文した。

しかし、「争奪装潮」は諸刃の剣であり、業界の需要を高めると同時に、潜在的なリスクも存在する。わが国の風力発電業界のここ十数年の発展史を見ると、この業界に現れた周期的な変化が最も顕著で、特に補助政策と風の制限要因を捨てて、皆風電業界の取り付け機の変化に影響しやすいです。

「買い占めブーム」が風電業界の周期的な繁栄をもたらす時、生産能力の過剰もそれに伴って来ます。これは風電整備機メーカーにとって避けられない段階的な衝撃です。これに対して劉帥は、国内の風力発電企業は依然としてコスト削減とファンの品質保証を堅持し、未来の不確実性に対応する必要があると考えています。