トウモロコシ先物が5年ぶり高値上場豚企業のコスト端耐圧に上昇

トウモロコシ価格の市場化が進み、2018年、2019年の在庫が大幅に低下した後、今年の需給関係は徐々にバランスから不足に向かっている。

上記を背景に、国内トウモロコシ先物価格は続伸した。9月16日の終値までに、大商議所のトウモロコシ先物の主力契約の決済価格は2406元/トンに上昇し、年初には1915元/トンだったが、2日前にトウモロコシ先物は一時2450元/トンの5年近くの高値を記録した。

これに伴い、大豆産業チェーン商品は下流の需要、気温など多方面の要素により、価格が同時に上昇し、豆粕先物の主力契約も今週、2018年11月付近の水準に回復した。

指摘しなければならないのは、上述の2つの商品はまさに国内養殖業の重要な原料源であり、その価格の上昇は必ず生豚、鳥類養殖業のコスト端に一定の衝撃を与えることができる。

飼料原材料の連騰

トウモロコシの最も主要な2つの用途は、1つは深加工であり、もう1つは豚、鳥類飼料に使用される。

今年の価格表現を見ると、トウモロコシは年間を通じて最も上昇した農産物の一つとなった。統計によると、2019年のトウモロコシ先物の主力契約価格は1892元/トンだったが、今年9月14日には2450元/トンの高値を記録した。

年内の価格端の突出した表現について、業界関係者は需給関係の転換だと考えている。

中原先物農産物アナリストの劉四奎氏は16日、「今回の上昇周期は2016年の国内臨場貯蔵政策の廃止から始まり、国内では価格補充分離を推進する政策を通じて、トウモロコシ価格は市場化の運行に転じた」と指摘した。

構造調整の面では、東北鎌湾地区でトウモロコシの栽培面積を調整するとともに、大豆価格への補助金を増やし、一部の地区でトウモロコシの品種変更を行い、「市場化は託市がなく、大豆補助金もトウモロコシより明らかに高い」と劉四奎氏は述べた。

次に、在庫削減の面では、上記の改革前、毎年4月から9月までの伝統的な青黄不接の期間に、国はトウモロコシの在庫を市場に放出する方法で販売していた。

しかし2016年以降、3年連続の投棄を経て、国内トウモロコシ在庫は急速に低下した。2016年の国貯トウモロコシの在庫は一時2億トンを超え、今年の国貯トウモロコシの競売量を計算すると、トウモロコシの在庫は1000万トン余りに大幅に下がる。

「この過程で、国内のトウモロコシ需給関係は2016年までの緩和から、2018年、2019年のバランス、そして今年の緊張構造に徐々に変化している」と劉四奎氏は述べた。

一方、偶発的なイベントもアシストを提供している。

今年8月、バドワイザー、ミサックなど3つの台風が東北を通過し、重要な生産期間にあるトウモロコシに顕著な影響を与え、吉林南部の良質トウモロコシ生産区の減産が明らかになり、将来の供給減少に対する市場の懸念がさらに高まった。

逆に需要端を見ると、2018年のアフリカ豚コレラを経験した後、国内の豚生産能力の低下が明らかになったが、2019年下半期の豚コレラ疫病の発生状況が効果的に制御された後、国内生産能力は徐々に回復し始め、鳥類養殖が高い生存欄の状態にあることを重ねて、国内の飼料需要に明らかな回復と増加が現れ、これもトウモロコシ価格に有力な支えをもたらした。

別の飼料源である豆粕は、価格上昇ロジックが類似しており、養殖業の需要回復による利益も同様に適用される。

違いは、近年の主要生産区の一つである北米地域では貿易摩擦などの多方面の要素により、大豆の栽培面積が明らかに減少していることだ。現地の今年の気象災害要因を重ね合わせると、米豆の優良率の低下が明らかになり、それに応じて単産規模の低下に対する市場の懸念が高まっている。

「世界全体の供給量が減少し、国内の需要端が徐々に回復しなければならないことを重ねて、最終的に大豆産業チェーン全体の商品価格の運行の重点を絶えず上に移動させるようになった」と劉四奎氏は述べた。

もう一つ見逃せない要素は、新型コロナウイルスの流行に対応するために世界各国が流動性に余裕があることであり、農産物を含む資産価格の見直しが避けられない。

粗利の「マスキング」コストの上昇

短期飼料コストの上昇よりも重要なのは、将来のトウモロコシ、豆粕価格の潜在的な上昇の可能性と空間である。

「新シーズンのトウモロコシが降ってきても、需給が逼迫する構造が形成されており、今年は国内で3000万トン前後の不足が予想されており、将来的には輸入を強化するしかない」と劉四奎氏は述べた。

大豆は、11月、12月の南米大豆の栽培状況や天候など多方面の変数の試練に直面している。

これまで輸入大豆は南米の収穫シーズンに広範囲の雨が降ったことや、北半球の主要生産区の干ばつなどの要因で価格が大幅に上昇したことがある。

同じ論理は今年に入っても適用され、その後も天候要因で価格が大幅に上昇する可能性は排除されない。これは国内の豚養殖業にとって、良いニュースではなく、短期的には全業界の超高毛金利に隠されているだけだ。

業務集中が最も高い牧原株式（002714.SZ）を例に、過去数年の小麦、トウモロコシ、次粉、豆粕などの主要原材料コストは、同社の営業コストの60%前後を占めている。

対照的に、産業チェーンが長く、飼料業務を備えている一体化養殖企業は、飼料業務からの収入の半分近くが正邦科学技術（002157.SZ）など、コスト制御の面で有利になる可能性がある。

年内にトウモロコシ、豆粕の価格が明らかに上昇し、この傾向が続く可能性があるが、豚養殖業は依然として「暴利」段階にあるため、短期的にはこのような企業はコスト端の上昇にあまり敏感ではないことを指摘しなければならない。

データによりますと、今年7月、8月の正邦科学技術の豚の販売価格は平均36元/kgを超え、2019年6月の国内の豚の価格が大幅に上昇して以来の最高水準にあるということです。

第三者の研究機関と一部の上場企業の調査・研究データを総合すると、現在の国内の豚の養殖コストは15元/kg前後で、その中には飼料、人工、防疫などのコストも含まれている。

20元/キロ近くの粗利益を前に、トウモロコシ、豆粕の値上げによるコスト端の上昇効果はあまり明らかではない。

言い換えれば、現在の豚養殖業は「家大業大」であり、これらの「小銭」は主要な矛盾ではないが、短期に限られている。少なくとも2つの不確定要素に直面しなければならないからだ。

まず、生豚の生産能力の回復に伴い、価格の常態化への回帰は必然的であり、どのノードで大幅に放出されるかは定かではない。国内の豚の出荷量が明らかに上昇した時は、豚の価格が急速に下落した日でもある。

次に、トウモロコシ先物価格が2572元/トンの高値を突破すれば、将来の上昇余地はどのくらいあるのだろうか。15元/キロの総合養殖コストはどのくらい増加しますか。

暮らしやすい時には、養殖企業の利益は高利に頼っているが、景気が下落するとコスト端の管理が強化されるため、これらの問題は無視できる。今はそうではないが、変化の傾向は確立している。