주식 투자가 주기적으로 회복되다.

우리는 돈을 많이 쓰는 시장에 대해 경외하고, 아무 맛도 없이 맞서지 않지만, 순수한 자금 구동 시장이라면 불안정할 것이다.

10월간 시장이 강해지고, 부동산 자금, 채시장 자금, 보험자금은 모두 주식시장에 유출되고 있는 것 같고, 자산난의 논리가 다시 성행하고 있다.

10월들어 주식시장이 강세를 유지하고, 심지어 2014년 하반기 우시가 작동할 때와 비슷하다. 신우시장의 시작일지 여부는 지난해 4분기와 올해 7, 8월에 나타난 적이 있다. 당시에는 우리에게 느끼는 ‘돈많다 ’라는 논리적 작업이 고통스러웠기 때문에 이런 시장에 대한 경외를 심려하는 것은 아닌지 부정적이었다.

하지만 시장이 순자금 구동으로 바뀌면 전반적인 추세와 구조상 불안정할 수 있다. 우선 전반적인 추세에서 두 번 모두 ‘돈 많아 ’라는 논리가 여전히 설립된 환경에서 1월과 9월 시장은 현저히 급락했다. 그 다음은 구조상 급동적인 특징을 보이기 쉽지는 않다.

많은 투자자들은 지금과 2014년 하반기 비슷하다고 생각했고, 당시 총량유동성은 팽팽하게 바뀌어 주식시장의 유동성 개선을 가져왔고, 지금은 자금이 다른 자산유출시장에서 주식시장을 향한 것으로 알려졌다.

유동성 개선, 그 다음은'상해 항구'가 개통되었고, 지금은'심항 통통'이 개통되었고, 그때는 금융과 전통 주주가 강했다.

由于2014年下半年是一个大牛市的开端，因此大家现在也开始幻想是否一个新牛市的开端就在眼前了呢?但我们认为目前和2014年下半年的区别在于：2014年下半年是“钱多故事也多”，而现在是“钱多故事少”——2014年下半年“看长做短”的特征明显，一些长期的“大故事”在引导着资金的方向(比如自贸区、国企改革、一带一路这种与改革转型相关的“大故事”，还有券商加杠杆提升ROE这种与长期盈利改善相关的“大故事”);而现在感觉是在资金横冲直撞下形成了一些热点，在热点形成之后大家事后再来“编故事”，但这些故事的长期逻辑其实都有瑕疵，比如现在最热的两个故事是“周期复苏”和“保险举牌”，以下我们谈谈这两个故事可能存在的问题：

'주기회복 '이야기에 대한 문제인 부동산 시장에 의존하지 않으면 주기성 이익 회복의 지속성이 물음에 걸린다.

최근 전통주기주주가 강세를 보이며 내년 주기회복이 더욱 강화될 수 있다. 내년 A 주 흑자는 더욱 가속될 것이다.

하지만 이 전 보고서에서 이미 A 주 흑자 개선 주기가 1년 넘게 결론 (즉 올해 4분기 흑자 개선의 최고봉인 만큼 내년 흑자는 추락할 것으로 보인다.

많은 투자자들도 우리가 왜 이 이윤 개선 주기가 1년밖에 안 되냐고 묻고 있다. 배후 논리는 무엇일까? 우리는 이것이 부동산 시장의 주기성과 밀접한 관련이 있는 A주식의 구성은 대부분 전통 주기성 업종이고, 이런 전통업계는 지산산업체에 많다고 생각한다.

다음 그림에서 과거 한 차례의 이익 회복 주기, 모두 토지 주기와 시간상 고도의 일치를 알 수 있다.

그러나 최근 부동산조절이 부단히 심해지면서 부동산 주기가 반락하기 시작했다.

역사상 부동산 시장에 의존하지 않는 지속적인 이익 회복이 나타나지 않았기 때문에 내년

이윤 반락의 가능성은 매우 크다. 주기 회복 ’ 의 이야기는 내년에도 통하지 않는다.

에 관해

"이야기가 존재하는 문제 ———이것은 아주 좋은 ‘도시락타기 ’식 단기적인 테마였다. 그러나 장기적으로 보면 보험자금 및 시장 기타 참여 자금의 투자 목적은 여전히 근본적인 구별이다.

10월부터 보험자금이'역전 '역량을 크게 늘렸고, 많은 투자자들은 보험자금에 의존해'카드를 든다'고 생각하며, 시장의 지속적인 증량자금을 줄일 수 있는 2는 시장 기타 참여 자금의 선호를 바꿔 자금이 장기간 블루칩에 집중할 수 있도록 했다.

보험자금과 시장에서 다른 참여자금의 투자목적은 여전히 근본적인 구별이 있는 보험자금이 투자회사의 권익법에 대해 채택을 원한다는 이유로 투자회사에 대한 이익만 실현되면 투자자들이 권익을 가질 수 있는 비율에 따라 투자수익을 제기할 수 있다는 것이다.

하지만 시장의 다른 참여 자금은 여전히 주가파동으로 가져온 자본이득을 주요한 목적으로 단기 참여에 대한 관심은 높지만, 장기투자에 대해'거판'에 대한 관심은 크지 않다.

종합적으로 보면 ‘돈이 많다 ’는 논리적으로 시장이 단기간에 강세를 유지할 수도 있지만, 진정으로 자금을 유치할 수 있는 장기적인 이야기가 없기 때문에 아직은 ‘짧고 짧다 ’는 불안정한 시장을 보며 미래시장의 주요 위험점은 금리의 지속적인 향상에 있다.

‘돈이 많고 이야기가 적다 ’는 환경에서 자금의 좌충우돌 이 또 하나의 단기 히트점을 만들어 볼 수 있으며 시장은 매우 시끌시끌 것 같다.

그러나 장기적인 이야기가 결핍되어 자금을 끌어당기는 데 이슈 바퀴가 빠르고 돈버는 효과는 좋지 않다.

미래 국내 금리 수준이 급속히 상행한다면 반탄의 위험을 종결할 수 있다. 우선 금리 상행 폭이 이익 개선의 폭을 넘어서면 주식시장의 부정적 영향이 주식시장에 대한 긍정적 추진을 억제할 수 있다.