この10年で最大のファッション買収と取引案件：贅沢品帝国の建設

2011年、ルイ・ヴィトングループ（LVMH）がイタリアの高級ジュエリーブランド、ブルガリ（Bulgari）を52億ドルで買収した際、グループ会長兼最高経営責任者のベルナード・アーナウトは、グループ傘下にLouis Vuitton、Givenchy、シフラン（Sephora）を含むスーパーブランドのポートフォリオを構築した。次の9年間で、Arnaultは新たなブランドマトリックスを創造し、ドイツの箱会社リモワを買収し、Stella McCartneyと合弁会社を設立し、レハナ（Rihanna）と協力してFentyを発売し、2017年にChristian Diorに130億ドルの統合を行った。LVMHは今年、2000億ドルを超える時価総額で欧州2位の最も価値のある会社に躍り出た。このように見ると、LVMHのもう一つのセンセーショナルな買収案でこの10年を終えるのは適切だ。1ヶ月前、グループは162億ドルで米ジュエリーメーカーのティファニー（Tiffany&Co.）を買収した。
しかし、より若くグローバルな視点を持つ消費者が現れるにつれて、業界は反応しなければならず、多くの企業が独自の贅沢なブランド行列を再構築し始めている。この10年間、ぜいたく品市場はさらにグローバル化し、ブランド品価格はグローバルな価格決定戦略を取り始め、サプライチェーンも世界各地に広がってきた。ソーシャルメディアの消費者への直接的なタッチは、ブランドの市場での言動を茶飯事にしている。ベインコンサルティングの研究によると、この10年間の買収や取引の一部も、ぜいたく品業界が中国消費者の後押しを受けて大きな成長を遂げたことを反映しており、中国消費者のぜいたく品市場への貢献率は世界売上高の3分の1程度を占め、2010年の19%を大きく上回っている。急速に変化する消費習慣、体験型ショッピングの台頭、電子商取引による伝統的な販売ルートの萎縮は、「大」が世界的な競争環境に必要な条件になっていることを意味している。
2010年までは大きな取引案件もあったが（LVMHが1997年に免税商品の帝国DFSを24億7000万ドルで買収したなど）、2011年以降は買収案件の数が大幅に増加した。今後10年を展望すると、LVMHがティファニーのために出した高額な買収価格は、大型高級品の取引と買収の波を巻き起こす可能性がある。LVMHが競合他社に警告していることは間違いない。
Valentino 2019春夏コレクション｜画像ソース：ゲッティイメージズ
1.MayhoolaがValentinoを買収（2012年）
Mayhoolaファミリー私募財団はカタール王室が支援する財団で、2012年に8億5000万ドルで私募株式会社Permiraからイタリアのファッション会社を買収した。ValentinoはデザイナーのValentino Garavaniによって1960年に創立され、Mayhoolaの下で盛んに発展した。過去数年、グループもBalmainとメンズブランドPal Zileriを含む贅沢ブランドを相次いで買収してきた。
2018年には、MayhoolaがValentinoを売却するのではないかという噂があり、それに伴い、開雲グループ（Kering）は同ブランドの買収をめぐる憶測の対象となった（各当事者は当時、これについてコメントを拒否していた）。Valentinoはかなりの買収価格を得ることができるかもしれないが、この取引が成功するかどうかは、クリエイティブディレクターのPierpaolo Piccioliがブランドに留任するかどうかにかかっている。Piccioliのショーの表現は評論家たちのお気に入りだ。
2.YooxとNet-A-Porterの合併（2015年）、歴峰グループはその後合併後の会社を買収（2018年）
2015年9月、ロンドンに本社を置くファッションeコマース会社Net-A-Porterとイタリアに本社を置くディスカウントファッションeコマース会社Yooxが合併し、6カ月後に前者の創業者Natalie Massenetが突然退職した。スイスの高級品グループ、リシュモン（Richemont）がNet-A-Porterに出資した後、同社を一挙に買収した。
1カ月後、YNAPはBorsa Italianaに正式に上場し、世界最大のファッション電子商取引小売業者となり、時価総額は37億ドルを超え、年収は13億ドルを超え、世界のオンラインファッションと贅沢品市場の10%以上のシェアを制御している。
しかし現在、YNAPはFarfetchやMatchesFashionなどのライバルとの競争に直面しており、Vestiaire CollectiveやThe RealRealなどの再販プラットフォームの台頭、贅沢ブランド自体の電子商取引運営の改善がプレッシャーを与えている。今年も会社で役員の離職が相次いだ。
2019年5月、暦峰グループは前年度の業績報告書を発表し、YNAPの問題を暴露した。2019年3月期までの会計年度では、Eコマースプラットフォームを含む部門が2桁の成長を遂げ、1.65億ドルのYNAP買収価値を減記する2億6400万ドルの運用損失が発生した。BoFは損失の根本的な原因を分析し、潜在的なリスクを防ぐために会社が採用した技術のアップグレードを支援しようとしたが逆効果だったという証拠がある。2020年までにYNAPは売上高40億ドルの目標を達成することができず、競争相手が徐々に拡大する中で、引き続き歴峰グループの発展を牽引することになるだろう。
3.ApaxがMatchesFashionのほとんどの株式を買収（2017年）
2017年9月、ニューヨークの私募株式会社ApaxはMatchesFashionの株式の大部分を買収し、プラットフォームの推定値が10億ドルを超えた。これまで英国に本社を置く多ブランド電子小売店は、激しい競争を引き起こしてきた。ベインキャピタル（Bain Capital）、KKR、Permiraが興味を示しているという。
1987年、トム・チャップマンとルース・チャップマン夫妻はウィンブルドンにブティックをオープンし、その後2人の独特な目で急速に拡大した。ぜいたく品電子商取引市場は急速に発展しているが、依然として挑戦に直面している。2019年11月、このマルチブランドオンライン小売業者の財報によると、今年1月31日までの年間売上高は27%増の3億7200万ポンドに達した。しかし、成長率は前年の44%を下回り、営業利益は89%減の240万ポンドにとどまった。MatchesFashionのUlric Jerome最高経営責任者も8月に突然退職した。
Supreme x Louis Vuitton連名シリーズ｜画像ソース：ブランド
4.Carlyle投資Supreme（2017年）
トッププライベートエクイティ会社のカーライルがストリートウエアブランドに投資するのは初めてで、今回の取引もストリートブランドの影響力を際立たせた。同社の消息筋によると、カーライルはSupremeの株式の約50%を5億ドル前後で買収し、この取引で同社の推定値は10億ドルを超えた。しかし、Supremeがその影響力を価値ある商品に変えることができるかどうかは、ブランド規模を拡大し続けるためにはまだ観察されていない。Carlyleはこの事業を長期的に保有するつもりはなく、ブランドが著しく向上した売上高に望みを託してから撤退する。
5.CoachがKate Spadeを買収（2017年）
Coachは2017年に24億ドルでKate Spadeを買収したが、これはこの米国の高級品グループ拡張計画の一部にすぎず、グループはクラウドグループかLVMHの路線に沿って発展したいと考えており（2年前にグループがStuart Weitzmanを買収）、Tapestry inc.の新しい名前で大衆の視野に登場した。グループはCoach、Kate Spade、Stuart Weitzmanとの連携を通じて、デパートの流量流出問題とますます激しくなるオンライン競争に対抗する計画だ。
しかし、2019年9月、つまり同社が年間収益予想を下方修正した数週間後、TapestryはビクターLuis最高経営責任者を解任した。これは、今回の買収が予想通りの成功を収めなかったためだ。BoFの報道と分析によると、その主な問題はKate Spadeにあり、ブランドのカラフルなハンドバッグはかつて米国の若い女性を風靡したが、徐々に影響力を失っている。Tapestryはこの局面を逆転させようとしているが、Kate Spadeのクリエイティブディレクターであるニコラ・グラス（2017年末に就任）氏の新製品はまだ注目されていない。このブランドはヨーロッパの老舗高級ブランドの叙事力と文化的意義に欠けており、デザイナーとは直接関係がない。TapestryのJide Zeitlin会長はLuisが退職した後に職を引き継ぎ、新たな買収先を探すために先頭に立っている。これは困難な任務である：ヨーロッパの高級品大手と競争するには、ブランドは忍耐強く長期的な思考モデルを構築しなければならない。
6.Michael Kors HoldingsのVersace買収によるCapri Holdingsの設立（2018年）
Michael Kors Holdingsも米国のぜいたく品グループを作る競争に参加し、現在同社はCapri Holdingsに社名を変更し、2018年9月に21億ドルを投じて有名なイタリアのファッションブランドVersaceを買収した。グループはこれを通じて、ハイエンドぜいたく品市場でより大きなシェアを占めるよう支援したいと考えている。
ジェニファー・ロペスがVersace 2020春夏コレクションで｜画像ソース：ゲッティイメージズ
2011年にMichael Kors Holdings A株が初公開され、当時同社の推定値は36億3000万ドルに達した。Versaceは世界的に尊敬され、尊敬されているが、ブランドの影響力はビジネス規模よりはるかに大きい。しかし、長い歴史があるが、販売の伸びや経常赤字を達成することが難しい会社にとって、マイケル・コールズホールディングスのVersace買収価格は高すぎる。
今年初め、Capriのジョン・Idol最高経営責任者はBoFに、このイタリアブランドの今後数年間の売上高は20億ドルに倍増すると予想しているが、成長は知名度とグループの投資のおかげだと話した。Versaceは店舗数を300店に増やし、ハンドバッグや婦人服のラインアップを拡大して販売を推進する計画だ。Versaceの第3四半期の前年同期比売上高は前年同期並みだったが、Donatella Versaceが流した懐旧の風潮に乗り続ければ、売上を倍増させるチャンスがある。
7.Farfetch初の株式公開（2018年）
Farfetchは世界最大のオンラインぜいたく品小売会社の1つであるが、自身を科学技術会社と見なして投資家に約束し、把握している顧客データと先進的なオンラインプラットフォームを利用して利益に変換し、オフライン店、倉庫、その他の小売利益率を抑える実物資産を必要としない。
5番街百貨店やバーニーズ（Barneys New York）のような百貨店やNet-A-PorterやMatchesFashionのようなオンライン競争相手とは異なり、Farfetchは購入や在庫のリスクを負わず、ブランドや小売業者が直接販売することを許可し、販売ごとに平均30%の口銭を受け取る。
Farfetchの公募は史上最大のファッションIPOの1つである｜画像ソース：Shutterstock
売り手にとっては、Farfetchが成長しているグローバルな顧客グループを獲得することができます。会社の上場は長年で最大規模のファッション系IPOの一つで、会社の推定値は58億ドルに達し、ファッションをシリコンバレーの視野に入れた。しかし、現在FarfetchはUberと同様の課題に直面している：収益性の向上。
今年8月、ファーフェッチはストリートウェアブランドOff-Whiteの親会社であるNew Guards Groupを買収した。しかし、同社は今回の買収がその戦略に合致しているかどうか、つまりアマゾン式のぜいたく品プラットフォームになっているかどうかを説明することは難しい。上場から現在に至るまで、投資家たちは会社の変化するビジネスモデル、過度に活発な買収合併取引、失望した利益表現に失望している。
8.復星グループがLanvinの多数株式を買収（2018年）
中国の台湾メディア女王王効蘭がLanvinを担当して17年後、ブランドは中国企業に崩壊の瀬戸際から救われた。Lanvinは当時のデザイナーAlber Elbazの指導の下で2億3500万ドルの収入を創出し、2012年にピークに達したが、4年後に会社が発表した財務報告書は10年以上ぶりの赤字を示し、収入は直線的に低下した。次の2年間でクリエイティブディレクターを交代しても、この嵐を鎮めることはできなかった。
この取引は復星グループがこれまで最も注目されてきたファッション投資だ。過去5年間で、中国人投資家の欧州の伝統ブランドへの関心が高まり、例えば上海の禾（Icicle Fashion Group）が破産したCarvenを買収した。しかし、BoFが今年初めに報じたように、取引ごとに利益を得ることができるわけではなく、Lanvinにはまだ多くの仕事がある。
9.Authentic Brands Groupによるバーニーズ百貨店買収（2019年）
3カ月間のオークションの過程を経て、ブランド管理会社ABGは破産した高級品百貨店バニーズ百貨（Barneys）を2億714万ドルで買収した。この取引はそのほとんどの店舗を閉鎖し、北米のライバルであるサックス第5大道精品百貨店（Saks Fifth Avenue）に引き継ぐ権限を与える。
バーニーズ百貨店のマディソン通り（Madison Avenue）の店舗の年間賃貸料は72%増の2790万ドルに達し、その後、同社は8月に破産保護申請を余儀なくされた。これは仲裁判断の結果であり、これまで同店と家主のBen Ashkenazyは新規賃貸借契約の合意に至らなかった。
私募株式会社ブラックロックの支援を受けて、ABGは靴からクリームまで、多くのサプライヤーやメーカーに知的財産権を付与し、利益の多い業務を構築した。在庫が蓄積されておらず、ABGの利益はパートナーの特許使用料から発生しています。バーニー百貨店の知的財産権貨幣化計画の一環として、ABGは新しいフラッシュ店、店内商店、電子商取引プラットフォームを構築しており、バニスマディソン通りの位置をフラッシュ店の小売体験方式に変えており、その中には芸術装置、ブティック、娯楽施設が含まれる。
10.LVMHが162億ドルでティファニーを買収（2019年）
これは贅沢品業界で史上最大規模の買収案で、ティファニーは世界最大の贅沢品グループの一員となった。グループの高級品ジュエリーブランドへの最後の投資は2011年にさかのぼり、52億ドルでブルガリを買収し、腕時計とジュエリー事業の規模を倍増させた。
LVMHのJean-Jackques Guiony最高財務責任者は、ティファニー買収の取引がグループを腕時計とジュエリー事業の「ゲームルール革命者」にすると形容し、ティファニーの最近の業績低下への懸念も解消した。この米国のジュエリーメーカーは以前、外需が低迷しており、ブランドやビジネスを立て直すために大量の資金が必要だった。この取引はLVMHの市場での大きな影響力を活用してティファニーの転換を支援する。これまでティファニーは小売ネットワークの改革に努めてきたが、悪い販売計画と不均衡な店内体験が強いブランド競争力を弱めている。同時に、買収はLVMHの米国市場でのアピール力を高めるだろう。この取引はライバルの歴峰グループにとって悪いニュースで、歴峰グループは現在カルティエ（Cartier）とヴァンクリーフ（Van Cleef&Arpels）を所有しており、現在はハードぜいたく品分野の主導者である。ベインコンサルティングのデータによると、ジュエリーは2018年に最も優れた贅沢品の一つであり、同社は今年の世界200億ドル相当のジュエリー腕時計市場はさらに7%増加すると予測している。