ESG 부정 리스트 샘플 은 ST 2 성 재 구성 홍대 당 조사: "한물 간" 의 "기밀", "괴상 한" 판매 비용 을 관찰 합 니 다.

남 재지 고, 21 세기 경제 보도 남방 책임 투자 행동 연구 팀 은 상장 회사 ESG 조 사 를 실시 하여 환경, 사회 책임 과 회사 관리 세 가지 차원 에서 각각 A 주식 상장 회사 평가 체 계 를 제정 했다.각각 100 개의 긍정 적 관찰 리스트 와 20 개의 부정 적 관찰 리스트 가 나 왔 다.

이번 기 관찰 은 사회 적 책임 부정 적 관찰 샘플 ST 아성 에 초점 을 맞 추고 인수 합병 배후 의 비밀 을 파 헤 치 는 작업 이다.

작년 10 월 에 새로운 규정 이 재 편 된 이래 A 주식시장 의 합병 이 점차 활발 해 지기 시작 했다.설령 새로운 관리 폐염 이 자본 시장의 업무 로 인해 어느 정도 불편 을 초래 하 더 라 도 자본 시장 은 상장 회사 의 외 연 합병 에 대한 지원 작업 이 아직도 질서 있 게 진행 된다.21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 의 하면 2018 년 상장 회사 의 합병 합병 합병 이 처음으로 피드백 을 받 은 평균 시간 은 18.5 일이 고 2019 년 은 15.43 일이 고 2020 년 1 - 2 월 은 평균 12.13 일이 다.

그러나 감독 진 이 적 극 지원 하 는 상황 에서 많은 기업 들 이 꿈 틀 거 렸 다.

3 월 19 일 스타 아시아 스타 는 막대 한 자산 재 편 진행 을 발표 하면 서 중대 자산 재 편 과 관련 해 추진 중이 라 고 밝 혔 다.하지만 회사 가 밝 힌 인수 합병 예비 안 을 들 여 다 보면 의문 이 남는다.

'한물 간' 기술 의 비밀

올 1 월 초 친 환경 정비 생산 공장 지대 전면 가동 이 중 단 된 스타 2 로 인해 '케이스' 여행 이 시작 됐다.

이에 앞서 앞으로 3 개 월 간 생산 을 전면 회복 하지 못 할 것 으로 예 상 돼 ST 아시아 스타 는 퇴출 위험 을 경고 했다.

ST 아시아 스타 가 발표 한 중대 자산 재 편 예 안 에 따 르 면 회 사 는 평가 기준 일 인 2020 년 1 월 31 일 까지 의 모든 자산 과 부 채 를 자산 마련, 리 노 투자 가 보유 하고 있 는 홍 제당 48.99% 의 주식 등 가치 부분 과 치환 을 진행 할 예정 이다.

이 동시에 리 노 그룹 산하 의약 건강 판 두 회사 홍 제 당 100% 지분 과 과학원 제약 100% 지분 에 가입 할 계획 이다.자산 투입 및 자산 마련 을 위 한 거래 가격 차 이 는 ST 아시아 스타 가 주식 발행 방식 으로 이들 두 회사 의 전체 주주 들 에 게 구입 할 예정 이다.거래 가 완 료 된 후, 홍 제 당 과 과 원 제약 은 ST 2 위인 전자 회사 가 될 것 이다.

한편 별 은 신주 강 모 에 비공개 로 주식 을 발행 해 지원 금 을 모 으 고 관련 비용 을 공제 한 뒤 유동 자금 보충 에 사용 할 계획 이다.

21 세기 경제 보도 기자 에 따 르 면 스타 가 주입 하려 는 목표 중의 하나 인 홍 제 당 은 보고서 기간 내 에 지주 주주 자금 을 점용 하고 새로운 스 리 보드 를 만 드 는 기간 에 '악의 적 인 카드 뽑 기' 와 관련 된 거래 등 문제 가 존재 한 것 으로 나 타 났 다.

공개 자료 에 따 르 면 홍 제 당 은 주로 아교 와 그 제품, 중성약, 머 스 크 론, 몬모릴로나이트 원료 약 등 제품 의 연구 개발, 생산 과 판매 에 종사한다.그 중 에 사향 돈 은 회사 의 영업 이익 의 최대 금액 이다.

흥미 로 운 것 은 홍 제당 이 현재 유일 한 머 스 코 돈 구 매 자 이 며 회사 의 최대 고객 인 베 이 징 연속 형 약 업 유한 공사 로 24% 의 주식 을 가지 고 있 는 회사 입 니 다.

21 세기 경제 보도 기자 가 편 지 를 읽 고 데 이 터 를 조회 한 결과 베 이 징 의 연형 은 1999 년 11 월 에 설립 되 었 고 자본금 6000 만 위안 을 등록 했다. 대주주 가 중국 의학 과학원 약물 연구소 (지분 50%) 로 주로 인공 사향 생산 에 종사한다.

2017 년 - 2019 년 에 홍 제당 은 베 이 징 의 사향 을 판매 하 는 데 발생 한 관련 거래 수입 에 대해 2 억 9100 만 위안, 1 억 9999 만 위안 과 1 억 146 만 위안 을 차 지 했 고 영업 수입 에서 차지 하 는 비례 는 각각 55.38%, 38..70%, 24. 80% 를 차지 했다.

특히 홍 제 당 아교 와 그 제품 의 전 5 대 고객 인 2019 년 의 합계 판매 금액 은 9668.72 만 위안 에 불 과 했 고 중 성약 5 대 판매 고객 의 수입 도 1838.55 만 위안 에 불과 했다.그 전의 2018 년 과 2017 년 에 홍 제 당 아교 와 그 제품, 중성약 두 가지 업무 의 전 5 대 고객 들 의 판매 수입 과 합치 면 베 이 징 의 인기 구 매 수량 에 못 지 않다.

"(주식 참여 회 사 는 목표 기업 의 큰 고객 이 본 기업 의 상장 에 대해) 실질 적 인 장 애 를 가지 지 않 는 다. 사찰 요구 가 높 을 것 이다. 특히 거래 가격 의 공평 성, 최종 판매 단말 기 는 누가 단말기 에 직접 팔 지 않 고 주식 에 참여 하 는 회 사 를 통 해 중간 에 걸 어야 한다. 감독 과 피드백 은 이 문제 에 중심 을 두 어야 한다."3 월 20 일 에 화 난 의 한 중형 증권 회사 투자 부 인사 가 방 문 받 아 지적 되 었 다.

홍 제 당 은 사향 을 베 이 징 에 판매 한 후에 베 이 징 에서 직접 인공 사향 을 생산 하고 생산 한 제품 을 중국 중 약 유한 공사 ('중국 중 약' 이 라 고 칭 함) 에서 독점 판매 한 것 으로 밝 혀 졌 다.계 신 보 에 따 르 면 중국 중 약 은 베 이 징 의 연형 5% 의 주식 을 가지 고 있다.

그러나 홍 제 당 은 베 이 징 에 신형 을 판매 하 는 머 스 크 톤 의 판매 가격, 판 매 량 등 데 이 터 를 공개 하지 않 았 다. '머 스 크 톤 의 납품 가격 은 1993 년 국가 중의 약 관리 국 중 의약 경시 (1993) 35 호 승인 인공 사향 출하 가격 에 규정된 원료 가격 으로 가격 을 조정 하려 면 베 이 징 의 엔 화 이사회 의 승인 을 받 아야 한다' 고 만 밝 혔 다.

그러나 21 세기 경제 보도 기 자 는 국가 중의 약 관리 국 홈 페이지 를 검색 해 본 결과 이 문 서 를 발견 하지 못 했다.20 일 스타 증권 부 에 투자 자 신분 으로 전 화 를 걸 었 다. 도선 관계 자 는 "서류 가 공개 되 는 것 이 아니 라 정가 (내용) 에 대해 서 는 해당 기관 에 보 내 면 된다" 고 말 했다.

1993 년 규정 을 적용 해 '구시 대적' 여 부 를 책 정 하 는 것 에 대해 서 는 해당 접선 관계 자 는 "국가 가 통제 하 는 것 이 고 국가 가 새로운 지도 의견 을 갱신 하지 않 으 면 시장 상황 에 따라 가격 을 결정 할 수 있 는 것 이 아니다" 고 지적 했다."구체 적 인 납품 가격 은 우리 가 밝 히 지 않 았 다 면 비 즈 니스 비밀 이나 다른 원인 에 관 한 것 일 수도 있 습 니 다. 그 서 류 는 대외 적 으로 발표 되 지 않 았 으 며, 우 리 는 이 가격 을 발표 하지 않 았 습 니 다."

그러나 홍 제 당 이 발표 한 공개 정보 에 따 르 면 해당 거래 와 관련 된 제품 의 인공 사향 은 2005 년 8 월 16 일 과학기술 부 및 국가 비밀 국 에 의 해 비밀 급 국가 비밀 기술 로 인정 되 고 10 년 의 기한 을 비밀 로 한다.이 '비밀 기술' 의 유효기간 이 2015 년 8 월 에 만 료 됐다 는 뜻 이다.

베 이 징 의 연속 형 은 비밀 고수 기한 이 만 료 되 기 전에 관련 부서 에 연장 신청 을 제출 했 지만 아직 까지 관련 심사 결 과 는 수리 중 에 있 고 구체 적 인 결 과 를 얻 지 못 했다.

실제로 상장 사 내부 에 서 는 자산 마련 에 대한 의혹 도 팽 배 해 있다.

ST 아시아 스타 의 발표 에 따 르 면 재 구성 방안 을 심의 하 는 이사회 에서 3 명의 이사, 감 사 는 반대 표를 주 었 고 한 명의 이사 가 기권 을 했 으 며 5% 의 주주 가 동양 에서 도 동 의 를 구하 지 못 했다.

그 중에서 이사 왕 샤 오 휘 는 재 구성 과 관련 된 사항 에 대해 잘 모 르 고 '거래 상대방 도 본인 과 이 재편성 에 대해 소통 을 한 적 이 없다' 는 반대 의견 을 제시 했다.원 덕 성 독립 이사 의 반대 의견 은 "회사 가 의결 안 을 제출 한 관련 자 료 를 볼 때 자료 준비 가 촉박 해 자산 의 품질 과 운영 상 태 를 정확히 판단 할 수 없다" 는 것 이다.

재무 데이터 의심

베 이 징 의 연속 형 기술 의 비밀 에 아직도 효력 이 있 는 지, 베 이 징 의 연속 형 업무 에 대한 충격 리 스 크 등 문제 가 존재 하 는 지 를 제외 하고 쌍방의 금액 과 관련 된 거래 금액 뒤에 대량의 장부 와 홍 제 당 이 아직 회수 하지 않 은 것 도 주목 할 만하 다.

공개 자료 에 따 르 면 2017 년 말, 2018 년 말, 2019 년 말 에 홍 제 당 은 베 이 징 의 홍 성에 대한 미수 금 은 각각 2.33 억 위안, 1.88 억 위안, 1.99 억 위안 으로 각각 홍 제당 이 베 이 징 의 홍 형 판매 수입 의 80%, 94. 47%, 17.15.5% 를 차지 했다.

"관련 업 체 의 수령 비율 이 너무 높 으 면 상장 회사 의 자금 을 이전 하거나 점용 한 다 는 의심 을 받 을 수 있 습 니 다. 이 는 설명 이 잘 안 되 어 상장 에 큰 지장 을 줄 수 있 습 니 다."전술부 인 사 는 이 같이 말 했다.

홍 제 당 은 이미 자금 을 점용 한 전과 가 있다.2015 년 에 홍 제국 당 은 지주 주주 인 힘 노 그룹 주식 유한 공사 (이하 리 노 그룹 으로 약칭) 에 '토지 선급 금, 자금 점용 금' 성격 을 가 진 다른 미수 금 은 9297.55 만 위안 이다.

2019 년 말 까지 리 노 그룹의 비 경영 성 이 홍 제당 자금 을 차지 하고 해당 되 는 이자 의 잔액 은 1 억 7300 만 위안 이다.후 리 노 그룹 은 이미 2020 년 1 월 10 일 에 은행 으로 송금 한 방식 으로 상술 한 비 영리 점용 자금 과 상응 한 이 자 를 상환 했다.

홍 제 당 은 베 이 징 의 컴 파운드 에 게 사향 아세톤 을 대량으로 팔 아 판매 수입 을 얻 는 동시에 쌍방 이 주식 에 참여 하 는 관계 로 홍 제 당 은 베 이 징 의 컴 파운드 에 게 대량의 투자 수익 을 확인 했다.

홍 제 당 은 2017 년 - 2019 년 에 권익 법 을 통 해 베 이 징 연합 형 투자 수익 금액 을 각각 3468.36 만 위안, 3252.57 만 위안, 38000 만 위안 을 차지 하고 홍 제당 순이익 의 비례 는 각각 17.2.5.1%, 70.17%, 45.31% 를 차지 한 것 으로 밝 혀 졌 다.

이 는 베 이 징 의 연형 경영 이 흔 들 리 면 홍 제당 의 실적 도 큰 영향 을 받 게 된다 는 것 을 의미한다.

판매 비용 의 동향

베 이 징 의 신화 와 '끊 어 지지 않 고 정리 가 어 지 럽 습 니 다' 는 관 계 를 제외 하고 홍 제당 의 다른 재무 데이터 도 '기괴 합 니 다'.

공개 자료 에 따 르 면 2017 년 - 2019 년 에 홍 제당 의 순이익 은 각각 2010.0.54 만원, 4635.43 만원, 8386.15 만원 이 었 다. 연평균 복합 율 은 104.2.3% 에 달 했 고 고속 성장 곡선 이 었 다.

그러나 순이익 의 고속 성장 기 에 홍 제당 의 영업 수입 과 현금 흐름 은 크게 증가 하지 않 았 고 변동 상 태 를 보 였 다. 2017 년 - 2019 년 에 홍 제당 의 영업 수입 은 각각 4.89 억 위안, 5.15 억 위안 과 4.67 억 위안 으로 같은 시기 에 순 현금 흐름 은 - 7725.74 만 위안, 1 억 29 만 위안 과 1 억 1400 만 위안 이 었 다.

홍 사장 은 순이익 의 차이 가 큰 이 유 를 두 고 회사 의 판매 비용 변동 때 문 이 라 고 지적 했다.발표 에 따 르 면 2017 년 - 2019 년 에 홍 제당 의 판매 비용 - 시장 홍보 비 는 각각 1.09 억 위안, 7186.54 만 위안 과 4571.71 만 위안 으로 해마다 하락 하 는 추 세 를 보 였 다.

홍 제 당 은 2016 년 에 회사 에서 아교 제품 업 무 를 전면적으로 시작 하여 제품 의 판 매 를 확대 하기 위해 회 사 는 2017 년 부터 브랜드 홍보, 판매 네트워크 를 확대 하고 판매 경 로 를 확대 하 며 회사 의 제품 구 조 를 풍부 화 시 켰 다 고 밝 혔 다. 홍 제 당 아교 시리즈 제품 의 수입 규 모 는 빠르게 증가 했다.

2018 년, 2019 년 에 광고 홍보 비 1748.45 만원, 446.06 만원 이 발생 했 고 판매 비용 의 하락 으로 홍 제당 은 2018 년 과 2019 년 의 순 수익 이 상대 적 으로 높 았 다.

그러나 홍 제당 은 2017 년 에 판매 비용 이 가장 많이 들 었 던 해 에 아교 와 제품 에 1 억 1000 만 위안 을 팔 았 고 2018 년 에 와 서 2019 년 에 광고 비용 과 판매 비용 이 떨 어 졌 다. 회사 의 아교 와 제품 의 매출 은 크게 올 라 각각 1 억 9800 만 위안, 2 억 1000 만 4000 만 위안 에 달 했다.

가로 대비 하면 이 데이터 의 수상 한 점 을 나 타 낼 수 있다.

주력 산업 을 아교 의 아교 로 예 를 들 면 2017 년, 2018 년 과 2019 년 3 분기 에 아교 의 영업 수입 은 각각 73.72 억 위안, 73.38 억 위안, 28.30 억 위안 이 고 판매 비용 은 각각 18.05 억 위안, 17.76 억 위안, 8.83 억 위안 으로 데이터 가 전형 적 인 관련 곡선 을 나타 낸다.

이 밖 에 본 보 기 자 는 홍 제 당 업무 구조 와 비슷 한 의약 상장 사 (동인 당, 영양 제 약, 구 지 당 등) 에 비해 이들 업 체 의 판매 비용 도 영업 이익 추 세 를 높이 고 있다.

"일반적인 논리 에 따 르 면 약 기업 은 판매 비용 에 대한 투입 이 매우 크다. 왜냐하면 중국의 대부분 약 기업 은 가짜 제약, 중성약 의 생산 을 위주 로 하고 제품 의 동 질화, 시장 경쟁 이 치열 하 다. 매년 에 의약 품 기업 은 대량의 자금 을 투입 하여 마 케 팅 활동 을 한다. 심지어 많은 약 기업 의 영업 비용 으로 구동 되 었 기 때문에 예전 에 시장 에 도 많은 난관 이 있 었 다."약사 업 의 판매 비용 은 비 싼 데 연구개 발 투입 이 부족 하 다 는 논란 이 있다."3 월 20 일 에 화 난 의 한 사모 펀드 인사 가 방 문 받 아 지적 되 었 다.

판매 비용 과 영업 수익 의 역방향 이 바 뀌 는 경우 도 있 지만 일반적으로 판매 비용 이 증가 하면 서 오히려 영업 이익 은 늘 지 않 는 다 는 지적 이다.